Dự kiến sẽ phát hành lần đầu vào tháng 10, nhưng PV Gas – công ty có vốn điều lệ lớn nhất từ trước đến nay thực hiện IPO đang đứng trước những thử thách bởi tình hình thị trường không thuận lợi. Trái ngược với sự rầm rộ trước đây khi IPO Vietcombank, PVFC, Bảo Việt…, được báo chí mổ xẻ, phân tích ở nhiều góc độ và nhà đầu tư hào hứng mong chờ, thì vụ IPO “ khủng” này cho tới thời điểm hiện tại mới như con sóng nhỏ gợn lên giữa biển cả.
Với số cổ phiếu dự kiến đem ra đấu giá là 95 triệu, PV Gas sẽ trở thành đơn vị có lượng cổ phiếu phát hành lần đầu lớn nhất trong năm nay. Công ty này cũng là tổ chức có vốn điều lệ sau cổ phần hóa (dự kiến) lớn nhất tiến hành IPO trên thị trường chứng khoán, gần 19.000 tỷ đồng.
Với quy mô như vậy, lẽ ra vụ IPO PV Gas phải thật nổi đình nổi đám, nhưng sự tiếp nhận của nhà đầu tư xem ra chưa tương xứng. Nguyên nhân là thị trường chứng khoán ở trong trạng thái lình xình vài tháng gần đây, nhà đầu tư không mấy tích cực móc hầu bao mua cổ phiếu. Ngoài ra còn do từ làn sóng tăng vốn điều lệ của các ngân hàng nhằm, đáp ứng đủ mục tiêu 3.000 tỷ đồng vốn tối thiểu của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam. Theo dự kiến, số tiền phải đổ vào đợt tăng vốn của các ngân hàng lên tới gần 40.000 tỷ đồng thì nguồn tiền đổ vào PV Gas cũng bị ảnh hưởng phần nào.
Các nhà đầu tư cá nhân không mấy hào hứng với vụ IPO “ khủng” này bởi sự lo ngại về thời gian chờ đợi. Cổ phiếu trên sàn thì mua là bán được ngay sau đó vài ngày, đấu giá PV Gas xong thì phải đợi ít nhất vài tháng mới có thể chuyển nhượng.
Về mức giá khởi điểm 31.000 đồng tương ứng với chỉ số P/E dự kiến của năm 2010 là 17,4, trong khi trên thị trường niêm yết có nhiều blue-chip với P/E dưới 10 và hoạt động kinh doanh rất tốt sẽ là một thử thách không nhỏ vơi PV Gas.
 |
| PV Gas có vốn điều lệ lớn tiến hành IPO nhưng đang đứng trước thử thách khi thị trường liene tục không thuận thời gian qua. Trong ảnh: Tổng kho hóa lỏng miền Bắc trực thuộc PV Gas tại Khu công nghiệp Đình Vũ mới được đầu tư xây dựng. |
Khó cũng cần làm
Thời điểm này, rõ ràng việc IPO PV Gas không mấy thuận lợi, nhưng cũng rất cần thiết phải làm bởi đã lâu lắm, làn sóng IPO của thị trường chứng khoán Việt Nam trở nên bình lặng. Nhìn ở khía cạnh rộng hơn thì nhiều nước trong khu vực đã nối lại các đợt IPO lớn sau khủng hoảng kinh tế nên có thể coi PV Gas là sự mở đầu cần thiết. Đại diện đơn vị tư vấn, Công ty chứng khoán Bản Việt cho rằng, do không có công ty tương đương cùng ngành tại Việt Nam để so sánh nên cũng khó đánh giá mức giá khởi điểm của PV Gas. Tuy nhiên, nếu so với các công ty tương đương cùng ngành ở khu vực thì mức giá khởi điểm của PV Gas là bình thường. Về vấn đề lợi nhuận và chỉ số P/E…, nhà đầu tư cũng cần chú ý tới việc PV Gas đang thực hiện khấu hao nhanh và tăng tổng tài sản lên gấp đôi trong vòng 5 năm tới.
PV Gas cũng đặt mục tiêu giai đoạn 2011 - 2015 đạt tốc độ tăng trưởng, doanh thu 18 -20%/năm, trong đó, cơ cấu doanh thu khí chiếm 61%, sản phẩm khí chiếm 17%, dịch vụ chiếm 22%. Tương lai của công nghiệp khí Việt Nam nói chung và PV Gas nói riêng đang phát triển có nghĩa là cổ phiếu PV Gas nhiều tiềm năng. Hơn nữa, sau khi doanh nghiệp này niêm yết cổ phiếu, giá trị vốn hóa cổ phiếu PV Gas chiếm tới 1/10 thị trường, có trọng số lớn trong rổ tính VN-Index nên các tổ chức khó có thể bỏ qua. Lãnh đạo PV Gas cho biết, có tới 40 NĐT nước ngoài, trong đó có cả các tổ chức tài chính và các tập đoàn năng lượng bày tỏ mong muốn trở thành cổ đông chiến lược của PV Gas. Tất nhiên, họ phải mua cổ phiếu PV Gas với giá trúng thầu bình quân, tức là ít nhất 31.000 đồng/CP, bằng mức giá khởi điểm IPO. Tuy vậy, với các NĐT chiến lược, mua cổ phần của một doanh nghiệp lớn ngành dầu khí, họ nhắm đến nhiều mục tiêu khác thay vì đầu tư tài chính đơn thuần.
Đã rất lâu, Việt Nam mới có đợt IPO quy mô lớn như vậy. Nhiều doanh nghiệp lớn đều có chủ trương cổ phần hóa từ 2 - 3 năm trước, song đến thời điểm này vẫn ở vạch xuất phát thì nhìn nhận vụ IPO này ở hướng tích cực hơn. Thị trường chứng khoán Việt Nam đang thừa cung, nhưng cung hàng chất lượng cao đến từ doanh nghiệp quy mô lớn, có giá đúng giá trị thực của doanh nghiệp để thu hút dòng vốn của các tổ chức đầu tư nước ngoài, tạo đà hỗ trợ thị trường trong nước thì vẫn thiếu và vì vậy rất cần những vụ IPO khủng như PV Gas./.
Thanh Hiệp
